As finanças da França estão em turbulência. Veja como chegou a isso

As finanças e a política da França estão em turbulência. O presidente Emmanuel Macron acaba de nomear seu quarto primeiro ministro em 12 meses, o déficit está fora de controle, os custos de empréstimos estão aumentando e o Parlamento não pode reunir a maioria para combater os gastos.

É uma composição séria para uma grande potência industrial que possui a segunda maior economia da Europa.

Aqui está como a França se viu nesse estado de coisas:

Primeiro a pandemia, depois uma crise energética

A França equilibrou seu orçamento pela última vez em 1973 e manteve um estado de bem -estar generoso com fortes proteções dos trabalhadores. Isso funcionou por anos, desde que o sólido crescimento econômico varre a receita tributária para os cofres do governo e impedisse que os déficits saíssem do controle. Primeiro como ministro da economia e depois de 2017 como presidente, Macron tomou medidas para melhorar o crescimento e as finanças do estado, cortando impostos e gastos e aumentando a idade da aposentadoria de 62 para 64.

A dívida acumulada foi alta-mais de 90% do produto interno bruto anual de 2008-mas gerenciável devido ao crescimento constante, às taxas de juros quase zero durante grande parte da década passada e ao score de crédito sólido da França que o deixou emprestado em termos favoráveis.

Então veio a pandemia, seguida de uma crise energética depois que a Rússia cortou a maioria dos suprimentos de gás pure durante sua invasão de 2022 da Ucrânia. O governo gastou muito em subsídios para manter as empresas à tona e proteger os consumidores de contas mais altas de gás e energia elétrica. Ao mesmo tempo, ocorreu uma mudança world nas taxas de juros, enviando -as subitamente mais altas.

Quase da noite para o dia, a pilha de dívidas acumuladas saltou: de 98% do PIB no ano pré-pandêmico de 2019 para 114% em 2020, onde ficou. O déficit anual no ano passado subiu além das previsões para 5,8%, bem acima do limite de 3% sob as regras da União Europeia.

A França dificilmente está sozinha ao carregar dívidas nos últimos anos. Sua pilha de dívidas é menor que a da Grécia, que é de 152% do PIB, e da Itália, que é 138%. Também é menor que os 119percentdos EUA. A França, no entanto, carece da vantagem dos EUA de ter a moeda de reserva dominante do mundo, que apóia a capacidade de Washington de emprestar, enquanto a Grécia tem executado superávits orçamentários depois de ser socorrido e a Itália reduziu seu déficit no ano passado. Os títulos gregos de 10 anos agora produzem 3,3%, indicando que o mercado os vê como menos arriscados que os da França.

A chamada eleitoral de Macron foi uma ferida autoinfligida

Macron convocou novas eleições no ano passado, depois que seu partido pró-europeu sofreu uma surra nas eleições para o Parlamento Europeu do Partido Nacionalista de Marine Le Pen. O novo Parlamento francês acabou muito dividido, com uma coalizão de esquerda enfrentando o partido de Le Pen e com os centristas intermediários. Não houve maioria em funcionamento – exceto dizer “não” à austeridade e derrubar os primeiros -ministros Gabriel Attal, Michel Barnier e François Bayrou em rápida sucessão.

A França tem altos gastos do governo e altos impostos

Os impostos na França são 43,8% do PIB, os mais altos da UE. Os gastos também são altos. O dinheiro vale para pensões, salários de funcionários públicos e recentemente aumentou os gastos com defesa devido à ameaça percebida de uma Rússia cada vez mais agressiva.

Com as taxas de juros muito maiores nos dias de hoje, os custos de juros atingiram 67 bilhões de euros por ano, dinheiro que não está disponível para gastos em escolas, pensões ou cuidados com a saúde. E os altos impostos deixam menos espaço para aumentar sem prejudicar o crescimento.

Com um déficit de que a França terá que aprovar algum aumento de aumentos de impostos e cortes de gastos iguais a cerca de 5% do produto interno bruto nos próximos anos, de acordo com o economista Zsolt Darvas, membro sênior do Bruegel Assume Tank em Bruxelas. Isso é factível-a Grécia fez ainda mais após sua crise de dívida em 2010-2015-mas um elevador pesado para qualquer governo.

E ainda não está acontecendo. A Assembléia Nacional recusou o plano de Bayrou de começar a colocar finanças em um caminho sustentável, eliminando dois feriados e cortando 44 bilhões de euros (US $ 55,4 bilhões) em gastos, derrubando -o em um voto de confiança e deixando os investidores se perguntando quando exatamente os legisladores enfrentariam o déficit. Macron chamou Sebastien Lecornu como sucessor de Bayrou na terça -feira.

A França não está em uma crise financeira. Ainda

Quando os governos gastam mais do que os impostos, eles preenchem a lacuna, ou déficit anual, vendendo títulos aos investidores. Quando as dívidas chegam, os governos os pagam vendendo novos títulos, que geralmente funcionam bem – desde que os investidores de títulos estejam confiantes de que o governo está gerenciando bem suas finanças.

Essa confiança foi corroída pelo deadlock no Parlamento. Como resultado, os mercados estão exigindo taxas de juros mais altas para os empréstimos franceses para compensá -los pelo risco adicional de que o logjam político proceed, o déficit permanecerá alto e os títulos cairão em valor ou – ainda muito improváveis ​​- que a França possa não pagar.

O cenário externo que a França deve evitar é uma espiral da morte na qual as dúvidas dos investidores pressionam os custos de empréstimos mais altos, e os altos custos de empréstimos aumentam o déficit e alimentam mais dúvidas dos investidores em um ciclo de destaque, como o que afundou a Grécia e ameaçou a Itália no início dos anos 2010.

“Uma crise financeira genuína com um circuito de destruição auto-reforçador … permanece bastante improvável por enquanto”, disse Holger Schmieding, economista-chefe do Berenberg Financial institution. “Claro, não podemos descartar completamente.”

Se os legisladores “continuarem a rejeitar o senso comum e insistir em demandas inacessíveis, o risco poderá aumentar”, disse ele.