A confiança internacional nas políticas econômicas do governo do Reino Unido evaporou. O crescimento estava paralisando, a inflação estava galopando e o trabalho de parto – de volta ao poder depois que uma administração conservadora imprudente apostou em cortes de impostos – estava com problemas profundos.
Period 1976, quando o governo de James Callaghan foi forçado a ficar em mãos ao Fundo Monetário Internacional para um empréstimo de emergência. Avanço rápido quase meio século e alguns economistas estão traçando paralelos óbvios.
Assim como o chanceler de Callaghan, Denis Healey, fez antes dela, Rachel Reeves está enfrentando um desafio para aplicar investidores globais nervosos. Os custos de empréstimos de longo prazo do Reino Unido aumentaram perto do seu nível mais alto desde 1998, aumentando a pressão sobre o chanceler antes de um orçamento difícil do outono.
Com uma perspectiva de crescimento sem brilho, inflação pegajosa e reviravoltas de bem-estar do Trabalho atingindo as finanças públicas, a maioria dos economistas espera que as Reeves anunciem uma série de aumentos de impostos para cobrir um déficit entre 20 bilhões de libras e £ 40 bilhões contra sua meta fiscal principal e auto-imposta.
No fim de semana passado, o Sunday Telegraph publicou um artigo encabeçado: Grã -Bretanha indo em direção ao resgate do FMIapresentando citações de três economistas experientes comparando a bagunça fiscal enfrentando as duas administrações trabalhistas com 49 anos de diferença.
No entanto, para a maioria dos economistas, as comparações com o apelo de pedidos de Healey ao credor international de último recurso são significativamente exageradas.
“Você pode me citar dizendo que isso é um absurdo completo … algo assim é apenas histeria”, disse Michael Saunders, ex -membro do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra. “Isso não quer dizer que o Reino Unido não tenha uma posição fiscal fraca. Mas está em algum lugar bem entre isso e um resgate do FMI.”
No outono de 1976, a inflação estava funcionando perto de 17%, tendo atingido uma alta pós -guerra de quase 25% ao ano anterior; Forçou o banco a gerar taxas de juros de até 15%. Sterling estava em queda livre e o governo do Reino Unido enfrentou uma greve de compradores entre os investidores que normalmente compravam seus títulos, conhecidos como marrões.
Esta semana o Tesouro Vendido £ 5 bilhões de marrãs de três anos aos investidores institucionais em um leilão que foi mais de três vezes a excesso de inscrição. A libra se fortaleceu contra outras moedas importantes este ano. A inflação está no caminho certo em 4%, acima de 3,8percentatualmente, o crescimento econômico no primeiro semestre de 2025 foi o mais rápido no G7, e a Threadneedle Road reduziu as taxas de juros deste mês em um quarto de ponto, para 4%.
O benchmarking Issues até a década de 1970 é, no entanto, um dos pilares do discurso político britânico. O episódio de resgate do FMI tornou -se sinônimo de humilhação nacional e levou à derrota e exílio longa do Labour em 1979 do governo.
Jagjit Chadha, economista da Universidade de Cambridge e ex -diretor do Instituto Nacional de Pesquisa Econômica e Social (NIESR), que foi citada pelo Telegraph, disse que não poderia ser previsto se um empréstimo do FMI period necessário. Mas ele alertou que o “caminho insustentável” do Reino Unido não deve ser subestimado. “Precisamos abordar esse risco não desvalorizá -lo”, disse ele.
No Tesouro, o episódio mais doloroso da história econômica do pós -guerra permanece queimado na memória institucional. Poucas semanas após o retorno do trabalho ao poder no ano passado, as autoridades informaram os ministros com uma apresentação do PowerPoint de 25 minutos sobre a importância de manter os mercados no lado.
Liz Truss desencadeando um colapso no mercado de dívidas do governo do Reino Unido com seu mini-orçamento de setembro de 2022 havia sido um lembrete potente das condições frágeis nos mercados e destacou a delicada posição da Grã-Bretanha.
Baked no aumento dos custos de empréstimos do governo são vários ingredientes.
Após uma sucessão de choques – da crise financeira de 2008, ao Brexit e à Covid Pandemic – a dívida nacional do Reino Unido subiu para o nível mais alto como uma parte do PIB desde a década de 1960. O retorno da inflação alta e o fim das taxas de juros com fundo de rocha tornaram a manutenção dessas dívidas mais caras. Uma população envelhecida e pressão política para consertar serviços públicos agredidos foram adicionados à tensão.
Após a promoção do boletim informativo
O banco também complicou ainda mais os assuntos. Embora esteja cortando taxas, o Banco Central também está vendendo títulos do governo do Reino Unido para relaxar seu esquema de flexibilização quantitativa da period da crise, aumentando o fornecimento de investidores de dívida.
No início deste mês, a Threadneedle Road admitiu pela primeira vez que isso contribuiu para o aumento dos custos de empréstimos de longo prazo do Reino Unido. Em sua próxima reunião de política em 18 de setembro, o banco decidirá reduzir suas vendas nos próximos 12 meses. A maioria dos economistas acredita que uma redução é provável.
A Grã -Bretanha não está sozinha para enfrentar desafios. Os custos de empréstimos aumentaram nas economias avançadas, em parte por causa das guerras comerciais de Donald Trump e de seu ataque à independência do Federal Reserve dos EUA. Vários outros países são vistos como políticas fiscais insustentáveis, incluindo a França, onde o governo de Emmanuel Macron está em crise.
Chris Scicluna, ex -economista do Tesouro que agora é chefe de pesquisa do Banco Japonês Daiwa Capital Markets Europe, disse que o Reino Unido dependia mais de investidores estrangeiros para comprar sua dívida do que outros países.
“Os estoques de dívida são muito maiores do que costumavam ser. Portanto, os governos precisam oferecer rendimentos mais altos para atrair compradores, e não há escassez – seja dos EUA, da área do euro ou do Japão – e, infelizmente, o Reino Unido precisa competir para atrair investidores”.
Muitos investidores acreditam que Reeves fez uma vara para suas próprias costas. O trabalho promissor perante as eleições gerais para não aumentar o imposto de renda, o seguro nacional ou o IVA deixou as grandes receitas dos limites. O bem-estar do Trabalho-social mostra que a restrição de gastos adicionais não é uma opção.
Neil Mehta, gerente de fundos de hedge da RBC BlueBay Asset Administration, disse: “O governo não pode conter gastos ou impostos efetivamente sem quebrar as regras do manifesto. Ninguém quer fazer as difíceis escolhas políticas. Se continuarmos assim, o mercado atuará como o executor, como já foi feito muitas vezes no passado.”
O problema de Reeves é que o aumento de impostos para equilibrar os livros pode minar o crescimento econômico. Suas medidas anteriores também empolgaram a inflação. Isso, por sua vez, seria visto negativamente nos mercados financeiros, no que alguns economistas chamam de um loop eficaz da destruição.
Andrew Stransance, um ex -membro do MPC, disse que as comparações com a década de 1970 eram válidas, mas que sugerir um resgate iminente do FMI period a hipérbole.
“Acho que no caso do Reino Unido estamos indo para um resgate do FMI”, disse ele ao The Guardian. “Você tem um coquetel de problemas que lembram muito a década de 1970. Isso significa que temos que ir ao FMI? Não, não necessariamente. Isso significa que há algum tipo de acerto de contas em termos de uma crise econômica chegando, de algum tipo? Sim, isso é muito provável.”
